[IR라운지]①만도, '자율주행기술' 엔진 달고 고공행진

[이데일리 김형욱 기자] 한라그룹 자동차 부품 계열사 만도(204320) 주가가 2분기 실적발표 후에도 웃었다. 지난달 초만 해도 1년 새 두 배 가까이 오른 주가 부담으로 조정 전망이 있었으나 뚜껑을 열자 22만~23만원을 오가던 주가는 26만원 이상으로 다시 상승 곡선을 그렸다.

만도 주가는 지난달 27일 2분기 실적발표 후 사흘간 약 18.2% 급등했다. 당일 7.5% 오른 23만6500원에 마감한 데 이어 다음 날(28일) 9.73% 오른 25만9500원에 마감했다. 29일에도 0.19% 오른 26만원으로 3거래일 연속 올랐다. 28일 한때 주가가 26만3500원으로 신고가를 기록하기도 했다.

2Q 영업익 줄었지만 중·장기 수익성 높아져

만도의 올 상반기 실적은 수치상 높다고 할 수 없다. 2분기 매출액은 전년보다 1조4402억원으로 9.1% 늘고 당기순이익도 467억원으로 20.8% 늘었으나 영업이익은 653억원으로 전년보다 0.6% 줄었다. 상반기 누적 매출액(2조8066억원)과 당기순익(881억원)은 각각 8.4%, 33.2% 증가했으나 영업익은 1212억원으로 3.2% 감소했다.

그러나 2분기 영업적자는 올 5월 국내에서 자발적 희망퇴직 프로그램 실시 이후 퇴직급 지급(185억원)에 따른 일시적 비용으로 오히려 연 120억원의 인건비 절감 효과가 기대된다는 게 회사 측 설명이다.

실제 퇴직금을 뺀 2분기 영업이익률은 5.7%로 2014년 한라홀딩스와 분할 후 역대 최고치를 기록했다.

특히 미래 신사업 연구개발(R&D) 투자 효과가 가시화하고 있다. 자율주행 기술(DAS) 관련 매출이 전년보다 79% 늘며 전체 매출의 4.9%에 달하기 시작했다. 주요 고객사인 현대자동차의 고급 브랜드 제네시스 판매가 늘고 있고 준중형 세단인 아반떼 같은 대중 모델에도 사각지대 감지장치(Blind Spot Detection) 같은 DAS 제품 적용이 늘고 있다.

만도는 정몽원 한라그룹 회장이 재작년 매출의 5% 이상을 R&D에 투자하겠다는 ‘기술의 만도’를 선언한 이후 올 1분기 처음으로 전체 매출의 5%가 넘는 686억원을 R&D 비용으로 투입했다.

또 현대·기아차의 올 상반기 신흥국 판매 부진에도 중국에서 28%, 인도에서 29%의 매출이 늘어나는 등 고객사 다변화 노력도 성과가 가시화하고 있다. 만도는 범 현대가(家) 기업이지만 2000년 83%에 달했던 현대·기아차 의존도를 55% 밑으로 낮추고 중국(20%), 미국(19%) 등 타 지역 고객사로 다변화하고 있다.

김진우 한국투자증권 연구원은 “만도가 딱히 흠잡을 곳 없을 정도로 전 부문에서 개선을 이루며 올해 2분기 영업이익이 시장 기대치를 6.7% 웃돌았다”며 “1분기부터 시작된 중장기 체질 개선이 생각보다 이른 시점에 실적으로 이어지기 시작한 것”이라고 분석했다.

상승 여력 의구심 속 올 들어 연일 신고가

만도 주가는 지난 1년 동안 2배가량 오른 탓에 시장에서 추가 상승 여력에 대한 의구심이 일었다. 지난해 7월 주당 11만원이었던 게 올 5월 20만원을 넘으면서 임원 및 주요 주주 지분 처분도 14건, 4400여 주(약 10억원)로 유가증권시장 상장사 중 가장 많았다. 차익 실현이라는 분석도 나왔다.

그러나 2분기 실적발표 이후 주가는 다시 급등했다. 또 IBK투자증권, 흥국증권 등 10개 증권사가 일제히 목표주가를 상향 조정했다.

올 초 주당 16만원 전후로 출발한 만도 주가는 1분기 실적이 나온 4월을 기점으로 연일 신고가를 기록하기 시작했다. 4월부터 상승을 시작하며 5월 말 미국 전기차 회사인 테슬라와의 협업 소식 등이 알려지며 20만원대를 넘어섰고 지난주까지 22만~23만원 선을 유지했다.

이 가운데 외국인 투자자의 러브콜은 이어졌다. 올 3월7일 17.94%였던 외국인 지분율은 2일 34.38%로 두 배 가까이 늘었다.

미래에셋대우는 만도가 올 3분기 전년보다 15.3% 늘어난 726억원의 영업이익(영업이익률 5.3%)을 내며 본격적으로 수익개선을 이룰 것이라면서 투자의견 매수를 유지하는 동시에 목표주가를 26만6000원에서 28만8000원으로 상향 조정했다.

각 증권사의 상향조정된 만도 목표주가는 신한금융투자가 28만5000원, KTB투자증권이 29만원, 흥국증권이 33만원 등이다.

박영호 미래에셋대우 연구원은 “스티어링 사업부 희망퇴직에 따라 연간 120억원 수준의 인건비 절감과 영업이익 개선 효과를 거둘 수 있을 전망”이라며 “원화 약세와 주요 환율변동성 축소 등에 힘입어 영업외수지 개선 효과도 지속할 것”이라고 전망했다.

정용진 신한금융투자 연구원은 “DAS 부문 매출이 2분기 전년보다 70% 늘어난 706억원, 영업이익률 1.0%로 흑자 전환하는 등 고가 차종향 확대가 기대된다”며 “상반기 4조1000억원을 수주하며 연간 수주 목표 8조원도 무난히 달성할 것”이라고 평가했다.



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