AI 열풍·어닝서프라이즈에도 ARM 주가는 하락, 왜?

[이데일리 방성훈 기자] 영국 반도체 설계기업 ARM이 예상을 웃도는 올해 1분기 실적을 발표했지만 주가는 8% 이상 하락했다. 연간 매출 전망이 시장의 기대에 미치지 못한 탓이다.

손정의 회장이 이끄는 소프트뱅크는 지난해 9월 21일(현지시간) 자회사 ARM을 미국 나스닥시장에 상장하기 위한 서류를 제출했다. (사진=AFP)

8일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT) 등에 따르면 ARM은 이날 1분기 매출이 전년 동기대비 47% 증가한 9억 2800만달러를 기록했다고 발표했다. 이는 시장 예상치인 8억 8040만달러를 넘어선 것이다. 주당순이익(EPS)도 0.36달러로 시장 전망치인 0.30달러를 웃돌았다.

ARM은 또 올해 2분기 매출 전망을 8억 7500만~9억 2500만달러로 제시했다. 이는 월가 컨센서스인 8억 6800만달러를 크게 상회하는 금액이다. 조정 EPS 전망치도 0.32~0.36달러로 예상치(0.31달러)를 웃돌았다.

하지만 실적공개 후 시간외거래에서 ARM의 주가는 9% 가까이 급락했다. 내년 3월에 마감하는 2025회계연도의 ‘연간’ 매출 전망치를 38억~41억달러로 예상해 시장의 기대(40억 1000만달러)에 미치지 못했기 때문이다. 이는 인공지능(AI) 하드웨어에 대한 기술업계의 지출이 둔화하고 있다는 우려를 촉발했다. EPS 전망치는 1.45~1.65달러로 월가 기대(1.53달러)에 부합했다.

그동안 ARM의 주가를 지탱해온 것은 AI 수혜주라는 인식이다. ARM은 모바일 칩 설계 시장의 90% 이상을 차지하고 있으며, 소프트뱅크가 100% 지분을 보유하고 있다.

주요 수입원은 반도체 설계 특허 라이선스를 기반으로 하는 로열티 수익이다. 이 가운데 ARM V9 아키텍처에 대한 로열티 수익이 AI 열풍 이후 급증했다. ARM V9 아키텍처는 엔비디아 그레이스호퍼, 마이크로소프트 코발트, 아마존 그라비톤 같은 AI데이터센터용 CPU에 쓰이고 있다. 즉 대규모 언어모델을 실행하기 위해 AI 데이터센터 수요가 늘수록 ARM 설계에 대한 수요도 늘어나는 구조다.

ARM에 따르면 1분기 로열티 수익이 전년 동기대비 37% 급증한 5억 1400만달러를 기록했다. 이는 V9 기술을 기반으로 한 칩의 로열티 수익 비중이 전분기 15%에서 20% 수준으로 확대한 영향이다.

ARM은 AI 돌풍의 중심에 있는 엔비디아를 ‘앵커 투자자’(핵심 투자자)로 앞세우며 지난해 9월 미국 뉴욕증시에 상장했다. 당시 기업가치는 650억달러로 책정됐다. 2년래 미국에서 진행된 기업공개(IPO) 가운데 최대 규모였다. 이후 AI 열풍에 힘입어 주가가 급등하며 지난 2월 ARM의 시가총액이 역대 최고치인 1170억달러까지 불어났다. 이날 실적발표 직전의 시총은 1090억달러였다.